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投資信託の銘柄

新光US-REITオープン(ゼウス)の今後の見通しが悪い4つの理由

投稿日:2018年2月1日 更新日:

みんな大好き(?)、新光US-REITオープン(ゼウス)の今後の見通しを紹介します。

今後の見通しというか現在の状況説明が多いです。

投資信託に詳しいあなたなら既にご存知の通り、新光US-REITオープン(ゼウス)はタコ足分配を行う代表的な商品であり、現在もタコ足を継続しています。

最近は金融庁のお達しのせいか、流入資金が減っているらしく、様々な面で逆風が吹いている状況が続いています。

今、あなたがゼウスを保有しているなら、いつまで持ち続けるかは考えたほうが良いのかもしれませんね。

新光US-REITオープン(ゼウス)を売却するか様子をみるか。今後の戦略を考える

この記事は、すでに新光US-REITオープン(ゼウス)を保有されている方に捧げます。 新光 US-REIT オープン 愛称:ゼウス | アセットマネジメントOne おそらく、時価評価額が購入時よりも下 …

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ゼウスの見通し?悪いです

何度でも書きます。

ゼウスの見通しは悪いです。

以下、その理由。

理由1:過剰な分配金の払い出し(いわゆるタコ足)で基準価額は下落する

これは別に今に始まったことではなく、昔から続いてきたことです。

新光US-REITオープン(ゼウス)は毎月の収入以上に分配金を払い出している「タコ足」投信であり、これが現在も継続しています

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新光US-REITオープン(愛称:ゼウス)ってどうなの?

新光US-REIT オープン(愛称:ゼウス) に関する検索があったので記事にしてみます。 よくある米国REITの毎月分配型ファンドです。 [スポンサーリンク] 新光US-REITオープン(愛称:ゼウス …

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例えば、上記記事を書いたとき(2017年10月9日時点)には、ゼウスの基準価額は2,942円ありました。

これでもかなり低いのですが、2018年2月1日現在では基準価額2,620円まで値下がりしています。

約4ヶ月で300円の値下がりですから、

  • 分配金要因:200円ぐらい(50円 × 4ヶ月 = 200円)
  • 分配金以外の要因:100円ぐらい

といった感じです。

ゼウスの妥当な分配金額はいくらか

2018年1月5日現在での新光US-REITオープン(ゼウス)のポートフォリオ利回りは3.67%なので、ここから1万口あたりの妥当な分配金は、基準価額2,620円 × ポートフォリオ利回り3.67% = 96円と導けます。

この96円が「年間の(月間の、ではなく年間の)」妥当な(タコ足にならない)分配金額です。

これ以上の金額を分配し続ける限り、ゼウスの基準価額は下落し続けます

2018年4月から分配金額が下がりました

2018年4月から、分配金額が50円から25円に下がりました。

しかし、上述のとおり、タコ足にならない妥当な金額は年額96円(1ヶ月あたり8円)なので、まだ高いです。

言い換えれば、今後さらなる分配金額の減額はあり得ます

分配金余力に惑わされないように

たまに投資信託の分配金余力などを提示している証券会社や投資雑誌などがありますが、正直分配金余力など意味のない数字です。

分配金余力は、分配金原資を当月の分配金で割ることで算出できる数字で、現在の分配金を今後どの程度継続できるかを示します。

余力は以下からチェックできます。

新光 US-REITオープン | モーニングスター

しかし、分配金余力自体は投資信託の成績の良し悪しとは必ずしも結びつかないので、「余力がいっぱいあるから投資しても安心」と考えると運用に失敗するかもしれません。

現に、分配金はもらっていても、あなたの投資したお金の元本部分は減り続けているではないですか。

理由2:分配金の減額で日本人が売却するので、基準価額は下落する

米国REITの1割程度は、日本人が投資していると言われています。

三井住友トラスト基礎研究所の風岡茜副主任研究員は「米リートの1割ぐらいは日本の投資家が持っていると言われており、金融当局の締め付けが強まると米国リート市場への影響はそれなりにあるという話も出ている」と述べた。ブルームバーグのデータによると、米リートの市場規模は約110兆円。
出典:日本の投資家、米リート市場の逆風にも-金融庁意向が思わぬ波紋 | Bloomberg

分配金の減額などを理由に、誰かが新光US-REITオープン(ゼウス)を売却すると、それが米国REIT価格の下落圧力につながります。

REIT価格が下がってきたので、みんなが売却すると、それがまたREIT価格の下がる要因になる、というわけです。

なお、新光US-REITオープン(ゼウス)に限らず、米国REITに投資する毎月分配型ファンドは多いです。

たとえば、フィデリティ・USリート・ファンドB(為替ヘッジなし)なんかも、基準価額の下落と分配金の引き下げという、ほぼ同じような状況を迎えています。

新光US-REITオープン(ゼウス)に限らず、米国REITと米国REITに投資する毎月分配型ファンドがそういった環境下にあるとお考えください。

「フィデリティ・USリート・ファンドB(為替ヘッジなし)」(フィデリティ投信)が1044億円の資金流出となった。同ファンドは11月、1口あたりの分配金を35円と従来の70円から引き下げた。海外REIT型は毎月の分配金の高さが特色だったが「(海外REITによる)利回りの確保が難しくなっており、運用益を上回る分配は限界にきている」(楽天証券経済研究所の篠田尚子氏)。同じ海外REIT型の「新光US-REITオープン」(アセットマネジメントOne)や「ラサール・グローバルREIT(毎月分配)」(日興アセットマネジメント)からもそれぞれ200億円を超える資金が流出した。
出典:海外REIT、分配金下げで最大の流出超に 11月 | NIKKEI STYLE

理由3:米国10年債券の利回りが上昇し、REIT価格が下落しているので、基準価額も下落する

すでにあなたもご存知だと思いますが、昨年12月頃から米国債の利回りが急上昇しています(債券価格は下落)。

これは新光US-REITオープン(ゼウス)の「年末からの新光 US-REIT オープンの運⽤状況と今後の⾒通し」という資料に掲載されている図ですが、

  • 米国債利回りが上昇
  • 反比例するようにREIT指数が下落

といった特徴を見ることができます。

これは債券利回り上昇に伴うREIT価格の下落を表しており、当然ながらREITに投資を行うゼウスもその影響を受けることとなります

債券利回りが上がるとなぜREIT価格は下落するのか

  • 債券の利回りが上がるため、相対的に債券が魅力的な投資商品になる
  • 債券利回りが上がると、投資家がお金を借りる際の金利も上がるため、「お金を借りて不動産を取得する」というREITの運用にブレーキがかかる

債券利回りがどこまで上がるかはわかりませんが、さらに上昇を続けるなら、利回り3.67%のゼウスよりも、2%台後半で運用できる米国債のほうが安定的に運用できるかもしれません。

REITってハイリスクハイリターンな商品ですから。

理由4:円高傾向なので基準価額は下落する

新光US-REITオープン(ゼウス)のように、海外に投資する商品は円高になるほど基準価額が下がります

そのため、直近の円高もまた、ゼウスにとって逆風となります。

ただ、これまでは相関性の強かったドル円相場と米国10年債の利回りは逆行を続けており、将来的に調整が入る可能性があります。

その場合、円安、もしくは米国債の利回り低下に繋がりますから、それはゼウスにとって好材料になります。

そもそもゼウスって儲かってないんじゃ・・・

これはモーニングスターのウェブサイトを利用し、

  • 新光US-REITオープン(ゼウス)(オレンジ)
  • <購入・換金手数料なし>ニッセイグローバルリートインデックスファンド (赤)

の過去1年間の運用成績を比較したものです。

ご覧の通り、赤線で示されたニッセイグローバルリートインデックスファンドのほうが高い成績を出しています。

随所で言われていますが、新光US-REITオープン(ゼウス)ってそもそもそこまで成績の奮っている投資信託ではないんですよね・・・。

普通に考えれば、ニッセイグローバルリートインデックスファンドを買っていたほうが儲かるんです。

  • 年1.6524%という高い信託報酬
  • 運用者の判断で投資するアクティブ運用

これらが成績を押し下げている原因です。

1万口あたり毎月50円という高い分配金は魅力的に見えるでしょうが、トータルのリターンは優れている商品ではありません

あなたがこれからゼウスを買いたい場合には、その点は承知しておいたほうが良いと思います。

で、分配金の今後の見通しはどうなの

長期的には下がる可能性

分配金は下がると思います。

2018年2月1日時点では、2,620円 ÷ 50円 = 約52ヶ月となります。

このままの分配金を続ける限りは、約52ヶ月後に基準価額はゼロになる可能性があります。

ただ、基準価額ゼロは投資信託の解散を意味するので、普通は分配金を引き下げて維持を計るはずです。

基準価額2,620円まで下がりましたから、そろそろまた引き下げってなると思うんですけど、どこまで粘るんでしょう。

売却するか。様子をみるか。今後どうすればいい?

これは以下の記事に書きました。

新光US-REITオープン(ゼウス)を売却するか様子をみるか。今後の戦略を考える

この記事は、すでに新光US-REITオープン(ゼウス)を保有されている方に捧げます。 新光 US-REIT オープン 愛称:ゼウス | アセットマネジメントOne おそらく、時価評価額が購入時よりも下 …

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まとめ

  • 今、ゼウスが値を下げている理由は、タコ足分配・米国10年債券の利回り上昇・円高が原因
  • このままの分配金を続ける限りは、約52ヵ月後に基準価額がゼロになる可能性。それはありえないので、分配金の引き下げの可能性は高い
  • ゼウスは儲かる投資信託ではないので、知名度や銀行のおすすめ紹介を理由に買ってしまわないように

ほんと、いつまで現在の運用状況を継続するのでしょうか。

余談:他の毎月分配型グローバルREIT系も同様の傾向

ラサール・グローバルREITファンド(毎月分配型)の今後の見通しを紹介する

以前、新光US-REITオープン(ゼウス)の見通しを書いたので、今回はラサール・グローバルREITファンド(毎月分配型)(愛称:ラリート)について紹介します。 ラサール・グローバルREITファンド(毎 …

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