過去40年のゴールド先物価格（米ドル建て）を使って名目利回りを求め、そこから実質利回りも推定してみました。
★ゴールド（米ドル建て・利回り）
- 名目利回り：4.2％
- 実質利回り：0～2％程度
以下、詳しく見ていきましょう！
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ゴールドの名目利回りは約4％
Investingで配布されている、ゴールド先物価格（ドル建て）を利用し、1980年1月1日から2020年8月6日までの保有期間リターン（ローリングリターン）を求めてみました。以下がその求めたグラフです。
1980年から2020年のどこかで1年間ゴールドを保有した時の利回りは約-41％～+68％の間に収まりました（グラフの一番左）。良いタイミングで投資できるとプラスのリターンになり、悪いタイミングで投資するとマイナスリターンになるというわけです。
保有年数をもっと長くし、10年間ゴールドを保有した時の利回りは約-7％～+21％に収まりました。保有期間が長くなったため、複雑な相場を経験し、利回りも「均された」ためです。
さらに保有年数をもっと長くし、30年間ゴールドを保有した時の利回りは約1％～+6％に収まりました（グラフの一番右）。ここまでくると、どれだけ運が悪くとも、投資した元本以上にお金が増えたことになります。
このゴールドの利回り中央値を見ると、運用年数を問わず、約1％～5％の間に収まります。今回の計算では、25年を超えた時の米ドル建てゴールドの利回り中央値は約4％でしたので、1980年から2020年のゴールドの名目利回りは4％程度と考えるとよさそうです。
| 中央値 | 平均値 | |
|---|---|---|
| 利回り | 4.2 | 4.2 |
参考までに、Seeking Alphaで紹介されていたドル建てゴールドの利回りは年5.68％でした。運用期間が多少異なるので、数値も異なりますが、だいたい似ていると感じます。
つまり、ゴールドは「配当がないからお金が増えない」なんてことはなくて、値上がり益だけで年4％ぐらいは増えてきたことになります。
ちなみに、この試算では28年以上ゴールドを保有すると、どんなに悪いタイミングで投資しても元本割れはなくなりました。28年はちょっと長いですね（笑）
実質0～2％ぐらい
以下の記事で紹介したグラフ（米国消費者物価指数）を参考にすると、ゴールドの実質利回りは0～2％程度でしょうか。
ゴールドの価格推移というと、以下のシーゲル教授のグラフを思い出しますが、本質的な価値は変わらないのでしょうね。お金が増えているから、ゴールドの価格が上がっている（お金の価値が減っている）だけで。
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まとめ
- 過去40年の相場を用いたゴールド（ドル建て）の名目利回りは約4％
- インフレ率を考慮したゴールドの実質利回りは0～2％程度
- ゴールドの価格は上がっているが、それはお金の価値が下がっているから。ゴールドの本質的な価値は変わっていない
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円建てでのゴールドの価格も求めたので、下記記事にて紹介しています。
