ターゲットイヤーファンドがどういった商品性を持つのかを理解するために、この記事ではターゲットイヤーファンドを模しての乱数シミュレーションを行ないます。
昨日の記事では、「ターゲットイヤーファンドの運用初期（株式中心で運用している時）に金融危機を経験すると、その後の損益は悪くなるかも」といった話を書きました。
この記事では、その金融危機を経験したら、ターゲットイヤーファンドは株式もののファンドと比べてどうなるのか、をシミュレートしてみた、という話です。
結論から言うと、運用初期の金融危機は大敵ではあるのですが、一方で最終的な運用着地点はあまりばらつかないのでは？という話も見えてきました。
★2つの投資信託の騰落率から、架空のターゲットイヤーファンドの基準価額を作る
- 資産運用に手間はかけたくない
- でも、投資信託選びはわからないし、リバランス（2つ以上の投資信託を運用した際に行なう配分調整のこと）とかできない
といった場合には、ターゲットイヤーファンドを選んでも良いかもしれませんよ！？
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ターゲットイヤーファンドは金融危機に弱い！？
ターゲットイヤーファンドの特徴と言えば、
★ターゲットイヤーファンドの特徴
- 運用初期は株式やREIT（不動産投資信託）など、積極的なリターンを求める
- 運用後期は債券を中心に安定的な運用に移行する
という特徴があります。
出典：https://www.fidelity.co.jp/fij/fund/focus/tdf_LP.html
これは、若年のうちはリスクを結構とっても良い一方で、高齢になったらなるべくリスクを抑えて運用しよう、という人生のアセットアロケーションの移り変わりをファンド側で担当しているからです。そのため、ターゲットイヤーファンドの強みは、このファンドに投資してほったらかしておけば、年齢に合わせたアセットアロケーションの調整まで全部勝手にやってくれるところ、にあります。
このメリットは「投資は難しい」と考える初心者にとっては大きなメリットになるはずです。
一方、ターゲットイヤーファンドは株式やREIT中心に運用しているときに金融危機を経験すると、その後の運用に大きなダメージを与えるのは昨日の記事で紹介したとおりです。
ターゲットイヤーファンドは運用後期ほどローリスクローリターンな運用に移行しますので、受けた損失を回収するための「回復力」が弱くなってしまうためです。
これから述べる話は、もしもターゲットイヤーファンドを運用している最中に金融危機が生じたら、というものです。
もしも、運用5年目に世界恐慌（1929-1932）クラスの株安が生じたら
では、ターゲットイヤーファンドを運用し始めて5年後に世界恐慌レベル（株価が8割下落）の株安が生じたら、ターゲットイヤーファンドの運用損益にどのように関わるか、を乱数にて考えます。実際にはターゲットイヤーファンドはバランスファンドの一種なので、株価が8割下落しても、基準価額も8割下落することはありえません。
が、計算の都合上、ここでは世界恐慌と同じ年次リターンになるものとして、計算を行ないました。
計算条件
ターゲットイヤーファンドに設定したリスクとリターンは以下の通り。
| 年数 | リターン | リスク |
|---|---|---|
| 1～3 | 5.8％ | 17.5％ |
| 4～6（※） | 6.0％ | 14.3％ |
| 7～9（※） | 4.9％ | 11.0％ |
| 9～12 | 4.6％ | 9.3％ |
| 13～20 | 3.7％ | 6.9％ |
※5年目から9年目のリターンは世界恐慌時代と同じものを与える（5年目：-17.17％、6年目：-33.77％、7年目：-52.67％、8年目：-23.07％）
★計算条件
- 毎月1万円の積立投資
- 運用期間は20年（積立額は240万円 = 1万円 × 12ヶ月 × 20年）
- 乱数は正規分布（投資信託の運用成績は正規分布にはならないので、このシミュレーションには再現性に限界がある）
運用結果
この条件で運用を行なうと、20年後の運用成績は以下の通りになります。
参考までに、初年度から20年目までターゲットイヤファンド1年目（リターン：5.8％）で運用した結果も載せておきます（以下、株式ファンドと呼びます）。
| 評価額 | 評価額 株式 | |
|---|---|---|
| 積立元本 | 240万円 | 240万円 |
| 中央値 | 229万円 | 247万円 |
| 複利 （リスクゼロの場合） | 383万円 | 457万円 |
| 平均値 | 233万円 | 272万円 |
| 最頻値 | 230万円 （17個） | 233万円 （9個） |
| 最大値 | 395万円 | 1,013万円 |
| 最低値 | 124万円 | 66万円 |
| 20年後 元本割れの確率 | 61.0％ | 46.7％ |
| 標準偏差 | 40万円 | 121万円 |
グラフにすると以下のような感じです。
★凡例
- 太い赤：ターゲットイヤーファンドの理想的な複利
- 太い白：投資元本（これを下回ると元本割れ）
- 細い線：乱数で得られた運用成績（1番から20番）
★凡例
- 太い赤：株式ファンドの理想的な複利
- 太い白：投資元本（これを下回ると元本割れ）
- 細い線：乱数で得られた運用成績（1番から20番）
この結果から言えることは特に以下のポイントなんじゃないか、と筆者は思います。
★乱数の結果からみる、ターゲットイヤーファンドの特徴
- 20年後の元本割れ率はターゲットイヤファンドのほうが高い（大きな損失を被るとカバーできなくなる）
- ターゲットイヤファンドは運用結果の標準偏差が小さく、20年後のばらつきが小さい
- 意外にも最頻値はターゲットイヤファンドと株式ファンドで大差ない
商品の特性上、仕方ないことですが、ターゲットイヤファンドは複利が効いてくるタイミング（5～10年目以降）で安定運用に移行すると、その後の損益のばらつきが小さくなります。そのため、金融危機での大ダメージを回復しにくくなる一方で、そこから大損する可能性もまた低くなります。
ある程度安定運用化してきたタイミングで、最終的な運用成績が予想しやすくなる特徴を持っている、と言っても良いと思います。その点、株式ファンドは起死回生の一発逆転の可能性もありますが、空振りに終わるかもしれないのも特徴ですね。
余談：もしも債券の利回りがもっと低ければ
2018年現在、（特に国内）債券の利回りは低いですし、かつてほど効率的な運用はしがたくなっています（シャープレシオが低くなった）。そこで、以下のような条件でも計算をしてみました。
| 年数 | リターン | リスク |
|---|---|---|
| 1～3 | 5.8％ | 17.5％ |
| 4～6（※） | 6.0％ | 14.3％ |
| 7～9（※） | 3％ | 11.0％ |
| 9～12 | 2％ | 9.3％ |
| 13～20 | 1％ | 7.0％ |
※5年目から9年目のリターンは世界恐慌時代と同じものを与える（5年目：-17.17％、6年目：-33.77％、7年目：-52.67％、8年目：-23.07％）
★凡例
- 太い赤：ターゲットイヤーファンドの理想的な複利
- 太い白：投資元本（これを下回ると元本割れ）
- 細い線：乱数で得られた運用成績（1番から20番）
この計算では、1,000個中934個のデータが元本割れに終わるなど、結構厳しいです。金融危機経験後にどれだけカバーできるかは、債券の利回りがどの程度か（シャープレシオが高いか）にかかっています。
とはいえ、20年後終了時点の標準偏差は32万円と、やはり運用損益自体は分散しがたい特徴も残っています。
ターゲットイヤーファンドは、株式中心に運用している時に金融危機のダメージさえ受けなければ、ある程度の利益と比較的想像しやすい「着地点」、つまり株式のリターンと債券のローリスクさを合わせもった商品なのだと改めて感じた次第です。
ターゲットイヤーファンドを含むバランスファンドの特徴でもありますね！
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まとめ
- ターゲットイヤーファンドの特徴は、あなたの人生にあわせて、ファンド側でアセットアロケーションを調整してくれるところ。これ一つでのほったらかし運用もOK
- 株式主体で運用しているタイミングで金融危機を経験すると、その後の回復力が悪く、元本割れで終わる可能性がある。「安定的な運用に達する前にある程度利益を確保できているか」が、ターゲットイヤーファンドの運用成否を分ける
- 運用結果の分散は低いので、最終的な着地点を想像しやすい。株式と債券の特徴をうまく併せ持っているとも言える
ちなみにターゲットイヤーファンドは、つみたてNISAやiDeCo（個人型確定拠出年金）で選ぶことができます。
あんまり人気がない（知名度がないので？）傾向にあるんですが、例えばiDeCoで定期預金運用しているよりかは選んだほうが良いと思いますよ！
ターゲットイヤーファンドの記事一覧はこちらから。
